發(fā)布盈利預警！化工巨頭“冷”眼預判全年走勢

上半年轉眼已經(jīng)過(guò)去，進(jìn)入了2023年的下半場(chǎng)。

但對于今年下半年及全年預期的展望與看法，無(wú)論國內還是國外的化工巨頭們，卻多數“冷”眼相看。我們站在化工巨頭的肩膀，再去看行情大勢，或許對企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有所幫助。

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據中國化工報7月3日的一則報道認為，兩大化工巨頭于6月19日同日發(fā)布盈利預警，全球化工市場(chǎng)走勢恐低于預期。

德國特種化學(xué)品公司朗盛發(fā)布盈利預警稱(chēng)，第二季度調整后的息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(EBITDA)預計約為1億歐元，遠低于此前預期的1.89億歐元。朗盛首席執行官常牧天表示，如果今年第三季度和第四季度的需求沒(méi)有回升，朗盛全年調整后的EBITDA預期將從之前的8.5億~9.5億歐元下調至6億~6.5億歐元?！敖ㄖ碗娮赢a(chǎn)品行業(yè)大幅下滑發(fā)生在多個(gè)地區，不僅歐洲如此，亞洲也是如此。從終端行業(yè)的角度來(lái)看，銷(xiāo)量急劇下降影響到了化工行業(yè)。而且在全球需求疲軟的情況下，去庫存仍在繼續，這更加影響化工行業(yè)的生產(chǎn)和盈利?！?/p>

美國氯堿生產(chǎn)商歐林也于同日發(fā)布了盈利預警。其第二季度的EBITDA低于預期，為3.5億~3.6億美元。盈利預警主要是由于其位于得克薩斯州弗里波特的氯乙烯單體工廠(chǎng)延長(cháng)停工檢修時(shí)間帶來(lái)的5000萬(wàn)美元負面影響。在報告中，歐林首席執行官斯科特·薩頓承認，氯堿和環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)面臨“充滿(mǎn)挑戰的需求環(huán)境”。

Fermium研究公司分析師弗蘭克·米奇和阿齊扎·加濟耶娃指出，歐林第二季度修正后的EBITDA預期區間低于第一季度的4.34億美元和華爾街的普遍預期4.17億美元。在環(huán)氧樹(shù)脂方面，歐林將停止其位于韓國龜尾的工廠(chǎng)運營(yíng)，減少其得克薩斯州弗里波特工廠(chǎng)的環(huán)氧樹(shù)脂和上游產(chǎn)能，并削減亞洲地區的銷(xiāo)售和支持人員。Fermium研究公司其他分析師表示：“環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)的變化，在一定程度上是對亞洲地區過(guò)去18個(gè)月新增60萬(wàn)噸/年液態(tài)環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)能的反映?！?/p>

報道稱(chēng)，由終端市場(chǎng)不振引發(fā)的化工巨頭盈利削減正在愈演愈烈，陶氏、卡博特、利安德巴賽爾等企業(yè)早已表示2023年的盈利將比此前預計的更低?；な袌?chǎng)分析人士擔心，目前的市場(chǎng)走勢意味著(zhù)2023年的后市可能低于此前的最低預期。

02

在朗盛和歐林發(fā)布盈利預警之后，ICIS根據盈利預警、此前多家美國企業(yè)發(fā)布的報告以及歐美經(jīng)濟數據分析指出，目前的終端市場(chǎng)情況極度不佳，2023年的后市情況很不樂(lè )觀(guān)。

ICIS表示，化工巨頭此前寄希望于亞洲的市場(chǎng)反彈，但反彈并沒(méi)有如預期般到來(lái)，造成了更強的市場(chǎng)悲觀(guān)情緒。目前，全球正在經(jīng)歷的化學(xué)品需求下滑始于去年8月，本來(lái)預計持續時(shí)間較短，但事實(shí)證明情況并非如此。歐元區經(jīng)濟已陷入技術(shù)性衰退，美國經(jīng)濟也呈現出衰退特征。疲軟的工業(yè)需求在北半球的夏季一直持續，沒(méi)有任何改善的跡象?；な袌?chǎng)仍在向谷底下探，盈利能力受到嚴重擠壓。

ICIS需求分析師Jincy Varghese指出，在目前這種環(huán)境下，全球工業(yè)生產(chǎn)前景充滿(mǎn)挑戰。根據牛津經(jīng)濟研究院的預測，2023年全球工業(yè)產(chǎn)值預計只將比2022年增長(cháng)1.6%。預計表現相對較好的行業(yè)包括非耐用品、食品和飲料。原本寄予厚望的汽車(chē)及零部件、化學(xué)品和紡織品等行業(yè)的前景將嚴重減弱。Varghese還預測，2023年美國工業(yè)產(chǎn)出將萎縮約0.5%，家用電器、食品生產(chǎn)、汽車(chē)和紡織品將出現疲軟，只有到明年才能復蘇。本年度，英國加歐盟的產(chǎn)出之和將僅比2022年增長(cháng)0.7%，汽車(chē)和家用電器繼續表現不佳。Varghese甚至預測，印度2023年工業(yè)產(chǎn)出增長(cháng)將為負。

宣偉公布2023年第一季度財報時(shí)，宣偉董事長(cháng)兼首席執行官John G. Morikis亦表示，“預計2023年下半年的需求環(huán)境將面臨艱難的比較。在建筑涂料業(yè)務(wù)方面，我們看到新住宅和消費品牌集團 DIY 的需求疲軟。在工業(yè)方面，歐洲和中國尚未完全復蘇，我們看到北美的壓力越來(lái)越大。我們將繼續優(yōu)先考慮我們可以控制的事情，通過(guò)保持對經(jīng)濟衰退彈性市場(chǎng)的關(guān)注，增加新賬戶(hù)和錢(qián)包份額，繼續對商店和銷(xiāo)售代表進(jìn)行適當的增長(cháng)投資，并管理價(jià)格成本動(dòng)態(tài)?！?/p>

阿克蘇諾貝爾則預計，持續的宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性將繼續存在，并將對有機銷(xiāo)量增長(cháng)構成壓力。公司將專(zhuān)注于利潤率管理、成本降低、營(yíng)運資金正?；腿ジ軛U化。

國內市場(chǎng)，東岳集團6月14日也發(fā)布了盈利警告，根據其截至2023年5月31日止五個(gè)月的未經(jīng)審核綜合管理賬目所示，東岳集團截至2023年5月31日止五個(gè)月的本公司擁有人應占凈溢利與2022年相應期間相比，大幅減少約83% 。

東岳集團董事會(huì )根據現有資料分析，認為上述截至2023年5月31日止五個(gè)月的本公司擁有人應占凈溢利下跌的主要原因為：一是東岳集團的部分主要產(chǎn)品截至2023年5月31日止五個(gè)月期間的平均市價(jià)與2022年相應期間相比有大幅下跌，導致相關(guān)期間的收入有所減少；二是同期原材料價(jià)格的變動(dòng)不足以彌補產(chǎn)品市價(jià)下滑對東岳集團凈利潤造成的影響，收入下滑比例大于成本下降比例，導致利潤率下降。

03

整體而言，下半年化工市場(chǎng)展望，預計將呈現底部支撐堅實(shí)、頂部受限的震蕩格局。

在國際層面，長(cháng)期以來(lái)貨幣緊縮政策的持續影響尚未完全結束，美歐經(jīng)濟體仍面臨較大的衰退壓力。

國內方面，自2022年底開(kāi)始調整防疫政策和推出房地產(chǎn)“三支箭”措施后，經(jīng)濟基本上已經(jīng)穩定在正常修復水平。然而，二季度以來(lái)持續的弱需求狀況，讓市場(chǎng)擔憂(yōu)后續增長(cháng)可能缺乏持續性，因此市場(chǎng)期待更多政策出臺以支持經(jīng)濟增長(cháng)。目前，房地產(chǎn)行業(yè)備受關(guān)注，有觀(guān)點(diǎn)認為“環(huán)顧天下行業(yè)，動(dòng)一子而活全局者，恐怕非房地產(chǎn)莫屬”，同時(shí)也有觀(guān)點(diǎn)認為“只有救樓市才能救內需”。

原油市場(chǎng)方面，2023上半年海外風(fēng)險事件對需求預期產(chǎn)生了強烈干擾，國際原油價(jià)格在3月和6月曾跌破70美元/桶。進(jìn)入三季度后，全球原油市場(chǎng)將進(jìn)入傳統的消費旺季，同時(shí)市場(chǎng)普遍對中國的原油需求持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。此外，OPEC+在供給側的調節作用將有助于為油市提供支撐。然而，來(lái)自美歐經(jīng)濟下行的壓力繼續籠罩著(zhù)原油市場(chǎng)，美聯(lián)儲的加息步伐也將限制油價(jià)的趨勢性上行動(dòng)力。

對于化工大宗商品，下半年展望顯示在宏觀(guān)層面，預計美歐將出現“淺衰退”跡象，而中國將呈現“慢爬坡”狀態(tài)，這可能會(huì )給化工大宗商品帶來(lái)一定壓力。然而，如果樂(lè )觀(guān)地預估美歐“不衰退”（或溫和衰退延后），同時(shí)中國實(shí)施“加杠桿”政策，化工大宗商品可能會(huì )逐步走出下行通道。

不過(guò)整體來(lái)看，國內出臺大規模刺激政策的可能性有限。政策面可能會(huì )在底部提供一定支撐，但推動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)力可能不足。從需求層面看，國內恢復式增長(cháng)格局穩定，但國際需求趨勢性走弱的狀態(tài)將持續延續。因此，下半年化工大宗市場(chǎng)可能將在逐漸筑底后呈現下有底而上有頂的震蕩走勢。

盡管市場(chǎng)可能會(huì )受到弱復蘇節奏的制約，但對于部分基本面較好的品種來(lái)說(shuō)，仍然具備較大的價(jià)格彈性。例如苯乙烯等在大煉化推進(jìn)中處于過(guò)剩格局的產(chǎn)品可能將依賴(lài)供給側的主動(dòng)調節來(lái)獲得價(jià)格支撐。

總結而言，下半年化工市場(chǎng)預計將呈現底部支撐堅實(shí)、頂部受限的震蕩格局。盡管面臨國內外環(huán)境的不確定性，但市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀(guān)，應關(guān)注具體品種的基本面情況以及政策環(huán)境變化進(jìn)行投資決策。

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